保障房开工或将刺激需求 PVC管材成本重心上移
发布日期：2011-7-21 16:54:43
来源：东莞台塑南亚建材有限公司
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进入7月份，PVC在7855附近触底反弹，尤其上周一主力合约V1109大幅上扬，但值得注意的是，量能并未放大，反而有缩小的趋势，表明在系统性风险的打压下，市场心态仍较为谨慎。目前来看，V1109上方60日均线处压力较为明显，整体呈现弱势盘整格局。展望后市，我们认为PVC走势未来以夯实底部为主，在保障房建设、节能减排等政策性因素的刺激下，引发上涨行情的概率偏大，可保持谨慎乐观态度。
一、保障房大面积开工将成为拉动PVC下游需求的重要因素
PVC下游以房地产应用为主。从历史经验来看，PVC的表观需求量与下游房地产开工率正相关，一般滞后于房地产新开工面积6个月左右。房屋的新开工面积在2010年3季度达到高点，那么2011年3季度对于PVC需求也将达到高点，PVC也将出现新的投资机会。虽然近期房屋新开工面积增速出现回落，但是保障房建设将弥补。2011年《政府工作报告》中提出2011年中央政府将投资1.38万亿人民币建设1000万套各类保障性住房，较去年同比增加69.5%，并要求于2011年11月前全部开工，截至2011年5月，保障房开工率仅为30%，2011年下半年保障房建设将进入密集期。我们预计，今年将有650万套保障房完工，总数相当于去年完工的商品房总量。保障房建设不仅能弥补新房开工面积增速的下滑，而且还能使其形成一个稳定的增长，对PVC的消费将会有持续的提升。
具体分解PVC下游消费可看到，管材是PVC下游消费中除了型材、门窗之外，排名第二大类的消费。而房屋建设中，排水、给水、电信和燃气管道共占总建设成本的3%左右，并且从”十五“期间中国政府就已开始鼓励使用塑料管道(以PVC管道为主)。我们预计，2011年保障房带来的塑料管道需求将由2010年的230亿人民币扩大至410亿人民币，对PVC疲软的下游需求将形成实质性利好。
二、三季度PVC总体供需将趋于平衡
从供应层面来看，今年以来PVC产量快速增加，1—5月累计产量473.5万吨，较去年同期增长9.9%，供应压力持续增加。不过随着夏季来临，开工率有所降低，加之4月份开始的电荒及限电在一定程度上影响了PVC的供给，PVC产量同比增速有所回落，部分大的乙烯法厂家7月份均有检修计划，局部供应压力将略有缓解。另外，从夏季开始，PVC下游慢慢步入消费旺季，因此预计三季度PVC供需情况将有所改善，或将达到总体平衡。
三、PVC成本重心上移
对产能严重过剩的PVC行业来说，成本一直都是估算其价格合理区间的重要依据。电价和电石价格在PVC生产成本中占到了70%—80%，目前由于电力紧张以及资源价格普涨，国内电石价格处于历史高位，电价上调预计是长期政策，因此氯碱企业在最近一个月内赢利水平维持在成本线附近或出现部分亏损。我们认为，受电价不断调涨以及政策面的影响，PVC成本重心上移，从这个角度看，PVC未来下行空间有限。
总之，三季度在供应缩减和消费旺季的双重作用下，PVC供需面将会有所改善。我们认为PVC在7800—8000一带有较强支撑，若价格回调至此区间，可逢低建立多头部位。但宏观层面仍存在较大不确定性，同时限电政策对于PVC下游一些制品工厂的影响更大，在这种情况下，PVC未来上行路径将较为曲折，高度有待观察。
